中国芯的突围，低端产品难道他不香么？

在过去的一年当中，半导体是A股的热门领域，其中有一只“网红”股——卓胜微。

卓胜微上市尚且不满一年，2019年6月18日在深交所创业板敲钟上市，发行价35.29元，截至2020年3月13日，股价收报520元，公司市值高达520亿。

35.29元到520元，股价飙涨近14倍，仅仅间隔了不到9个月时间。股价仅次于茅台，长期占据A股榜眼位置。

资本市场对于卓胜微的追捧，主要逻辑还是在于中美贸易战大背景下，有半导体概念，做的又是壁垒相对较高的手机射频前端芯片，有着5G概念，而且进入了三星、华为的供应链，在芯片”国产替代“的大背景下，卓胜微被如此追捧也不足为奇。

当然了，从企业经营情况看，卓胜微也颇为争气，根据上市公司公布的第一年的业绩快报，2019年实现营收15.1亿元，同比增长170.45%；净利润4.99亿元，同比增长207.47%。

单从财务指标，如此高速的增长，确实配得上高达百倍的市盈率。

然而，从公司具体技术和产品角度，业界却出现了不同声音，比如有的行业内人士直言不讳：

这款芯片（射频开关）目前国内很多公司都能做，市场价格已经跌到了0.01美金，而做这颗芯片的成本都要0.02美金，很多公司都是买别的芯片送这玩意儿……

简单概括一下上面这段话，就是卓胜微做的东西太low了，虽然属于高大上的射频前端领域，但射频开关是其中技术含量很低的元器件，以至于是别人都不屑于做的，或者是觉得不赚钱不值得做的。

如果真是这样，低端芯片，就不值得做么？做起来他就不香么？

这是典型的“唯技术论”思维。

首先，我们来看一下卓胜微的产品结构。

2019年年报尚未正式公布，但从公司的招股说明书中可以看到，公司的主要产品为射频开关和射频低噪声放大器，都属于手机射频前端的零部件。

2018年公司营业收入5.6亿，射频开关和射频低噪声放大器收入占公司营业收入的比重为97.33%，其中射频开关的收入占公司整体收入的比例为82.3%。

从这个角度来看，射频开关确实是卓胜微的主导产品，也印证了卓胜微在招股书里提到的公司产品结构单一的风险。靠着一个门类的芯片包打天下，这在IC领域是极为罕见的。

其次，射频开关到底low还是不low？

上文提到过，业界人士披露射频开关价格已经降到1美分了，这一点，从卓胜微的招股说明书中我们来对比验证一下。

根据卓胜微的招股书，2016年度、 2017年度和2018年度，本公司主要产品射频开关平均单价分别为0.4619元颗、0.3372 元颗和0.2641元颗。

两毛六人民币一颗芯片，虽然和一美分相比，绝对值似乎都低到可以忽略，但是财务逻辑可不允许忽略。想象一下，两分钱就代表着10%的净利润，这意味着什么？

意味着利润可调节空间大啊，意味着下游客户对价格不会太敏感啊！

因此，价格low不代表产品low，更不代表商业模式和市场空间low。

最后，很多大公司不屑于做的小买卖，难道就做不成大生意了么？

如果说别的大企业都是买其他芯片附送射频开关，貌似是2美分造，1美分卖或者零元送，赔本赚吆喝的事情，表面上看不赚钱。

但就如同超市里的赠品一样，赚取的利润也有赠品的功劳啊。赠品的利润，体现在其他产品的利润上。

中低端产品并不代表标着市场规模小，也不一定代表着利润空间有限。在低端产品实现规模上的突破，比高端产品技术上的突破，要相对容易很多。低端行业准入门槛确实不高，但是生存门槛很高，能够在“恶性”竞争中存活下来的企业，才是大浪淘沙之后留存下来的金子。

卓胜微，把两毛钱一颗的射频开关做到了极致，产品、市场和成本把控，都做到了极致，这就是企业的竞争力。

我觉得这一点，充分值得中国芯片创业企业学习。是不是所有的创业项目，都要聚焦高大上的尖端突破？是不是都要瞄准填补国内、国际空白？

而且低端产品值不值得做的问题，更是一个值得创业者深思的问题。芯片行业，特别是贴近消费者的芯片行业，从低端切入，也是市场普遍规律。

初创企业的芯片产品，如果没有经过大规模的市场检验，下游主流终端设备商，比如苹果、三星、华为，是不敢贸然将这些产品纳入到供应链体系中的，这跟产品是否高端、价格是否便宜没有直接关系。

我们继续看看卓胜微的例子。

在手机射频前端芯片领域，行业目前的现状是，主要芯片设计厂商一般同时向市场提供射频功率放大器、滤波器、射频开关、射频低噪声放大器等多门类产品，鲜有哪家企业只提供单一产品的。

在这方面，卓胜微确实做得独树一帜。

比如韦尔股份，主要产品包括射频开关、信号放大器、系统电源及控制方案、系统保护方案、电磁干扰滤波方案、分立器件等。

至于卓胜微是如何做到把成本把控到极致呢？这可以称得上核心竞争力，也属于商业机密了。我们只能从招股书里窥一窥皮毛。

卓胜微从设计端就开始对成本严格把控，基于对客户应用需求的深刻理解和准确把握，将产品优化，使之成本更低。而且卓胜微的产品约80%左右都是采用直销模式，直接面向最终客户。

技术上也有不断突破，选取成本最优的技术及材料工艺对设计方案进行实现，比如在RF CMOS工艺下量产射频低噪声放大器，就可以大大降低成本。

最后，可能也是最关键的，那就是单一产品的规模优势产生的议价空间，同一款产品，如果小批量，分摊到每颗芯片的成本自然不低，如果量大，不但Foundry厂会给价格优惠，每颗芯片成本也会相应降低。

规模优势、精打细算，卓胜微凭借着一颗小小的射频开关，做到了全球前五，这个成绩，不能不说低端芯片没有值得开拓的市场空间。

当然了，小器件，小市场，如果企业战略只盯着这一块蛋糕，未来发展空间肯定受限，但在站稳的基础上，卓胜微此次募投的方向就是向其他品类扩展，比如滤波器、功率放大器等。

脚踏实地，循序渐进，本着“十年磨一剑”的精神，中国芯片才能真正突破。